上市公司健康高速发展，是证券市场的基石。正是因为去年业绩的大幅提高，使得沪深股市的平均市盈率大幅下降。两市整体市盈率由去年10月的70倍下降到现在的30倍左右，回归一个合理的价值区域。上市公司业绩高速增长势头如能持续，那么，相信证券市场就会持续健康发展。

　　（1）上市公司业绩创纪录

　　2007年，1574家上市公司完成营业收入总额94474.28亿元，同比增长25.02%，营业收入总额相当于去年我国GDP总量的38.30%。这些公司总共实现净利润10158.89亿元，同比增长49.30%；实现归属于母公司的净利润9497.39亿元，同比增长高达49.73%。

　　按加权平均法计算，1574家公司2007年平均摊薄每股收益0.42元，同比增长39.65%；扣除非经常性损益后的平均每股收益0.38元，同比增长33.95%。这些公司平均净资产收益率14.79%，同比增长1.73%；归属于母公司股东的平均每股净资产2.84元，同比增长23.32%。

　　将3个市场分开看，沪市862家已公布年报的上市公司2007年共实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为78248亿元、11585亿元和8732亿元，与2006年相比分别增长24.54％、41.93％和45.86％。已披露年度报告的上市公司加权平均每股收益、净资产收益率、每股净资产和每股经营活动产生的现金流量净额，分别为0.4439元、16.30％、2.72元、0.93元。2006年的加权平均每股收益、净资产收益率分别为0.2511元和11.03％。

　　深市主板披露年报的487家公司，2007年共实现净利润1048.74亿元，同比增长116.46％；加权平均每股收益0.41元，同比增长96.09％；加权平均每股净资产3.07元，同比增长20.73％；加权平均净资产收益率13.39％，同比增加5.15个百分点。

　　中小企业板225家公司年报显示，2007年平均实现营业收入11.13亿元，比上年增长30.12%；实现主营业务利润2.25亿元，比上年增长30.59%；实现净利润8333万元，比上年增长38.15%；平均每股收益达到0.51元，净资产收益率达到12.80%，每股净资产为3.97元。

　　沪深上市公司业绩高增长，亏损面大幅下降，令人欣喜。之所以说2007年上市公司业绩是历史上最好的一年，有两个标志，一是整体业绩增长近50%，增速为历史最高；二是加权平均每股收益0.42元，也是历史上最高的。

　　长期以来，沪深上市公司每股收益在0.1元至0.2元徘徊，2001年以来的每股收益为：2001年0.147元、2002年上0.147元、2003年0.197元、2004年0.229元、2005年0.204元、2006年0.25元。上市公司质量不高，成为制约中国证券市场的瓶颈。股价炒一炒，市盈率显得偏高，股市泡沫就出来了，造成沪深股市震荡不断。

　　10年前，每股收益0.2元的公司就算不错的公司了，每股收益0.5元的公司可以算最好的绩优公司了。2007年随着平均每股收益大幅提高，这个标准改变了。每股收益0.5元的公司只能算一般的公司，因为2007年沪深两市每股收益超过1元的上市公司多达128家，而2006年才58家。其中，每股收益超过2元的公司也高达25家，中国船舶以5.53元的每股收益名列两市每股收益榜首（2007年年报和2008年一季度汇总数据表格见B6版）。

　　（2）两条腿走路助业绩大增

　　为什么2007年上市公司业绩出现了爆发性的增长？

　　一个重要原因是股权分置改革的效果逐渐体现出来。一些人把股权分置改革仅仅看成大股东支付对价后获得了流通权，把股改仅仅看成全流通，这显然是片面的，没有深刻认识股改的意义。股改最重要的意义，是大股东和小股东利益一致，激发大股东提高上市公司业绩的积极性。两年来，一批大股东进行了上市公司资产置换或资产注入，将优质资产注入上市公司成为一种趋势，有力地提升了上市公司的质量。一批绩差或绩平公司由此旧貌改新颜，业绩大幅上升。

　　在存量公司注入资产提高业绩的同时，一批绩优蓝筹公司上市，又进一步提高了整体业绩。仅中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国石化这5家公司的合计净利润，就占了上市公司总利润的39%。这5家公司中有4家是这两年上市的新公司，如果没有这些新大盘蓝筹公司的加盟，2007年的上市公司整体业绩的增长幅度不可能有那么高。统计显示，若扣除2007年以后新上市的145家公司，存量公司的加权平均每股收益为0.37元，而增量公司整体加权平均每股收益为0.55元。显然，新上市公司推升了整体业绩的增长。

　　股改后，存量公司以并购重组方式提高业绩，再增加大盘蓝筹股的上市数量，两条腿走路，有力地促进了沪深股市上市公司整体质量提高，使2007年业绩达到前所未有的高度。

　　当然，2007年业绩大增，也有些特别因素。如开始实行的新会计准则，帮助业绩提升。同时股市火爆，造成上市公司投资收益大幅增加。像投资收益这类因素是特定时期的产物，没有可比性，也很难有持续性，投资者对此要有清醒认识。

　　业绩大幅增长，降低了沪深股市整体市盈率，由于2007年上市公司平均每股收益达到历史最高的0.42元，加上去年11月以来股市暴跌，平均股价大幅降低。这样，进入5月份后，以2007年业绩为基准计算的整体市盈率大幅下降。整体市盈率降低至30倍左右的合理区域，沪市平均市盈率去年10月高达70倍，而本周三沪市平均市盈率只有26.95倍；深市主板平均市盈率为31.88倍；中小板市盈率为41.69倍。这样的市盈率水平，和全球各新兴市场比较，也处于合理区域，具备一定的投资价值。

　　（3）一季度业绩好于预期

　　2007年业绩大幅增长令人欣喜，但是，更重要的是未来。今年上市公司业绩如何，是影响今年市场走向一个重要因素。今年第一季度业绩也就成为一个风向标，值得高度关注。

　　今年一季报可谓喜忧参半。喜的是在今年一季度雪灾等各种不利条件下，上市公司整体业绩还是保持了增长势头，好于市场预期。一季度上市公司实现净利润2119.23亿元，剔除不可比的公司，可比公司业绩同比增长23%。忧的是，上市公司业绩增长速度明显放缓，环比出现小幅下滑。

　　分开几个市场看，沪市上市公司2008年第一季度报告的加权平均每股收益、净资产收益率和每股净资产分别为0.12元、3.89%和3.05元。深市主板487家公司今年一季度实现净利润259亿元，同比增长41％；加权平均基本每股收益0.099元，与去年同期相比增长25.70％。中小板222家公司今年一季度实现净利润2033万元，同比增长36.81%；平均每股收益达到0.12元/股，净资产收益率达到2.88%。

　　不过，今年一季度上市公司整体业绩之所以能上涨，银行起了很大作用。银行是一季度最亮丽的一个行业。2007年上市银行业绩实现行业62.2％的超预期增长，2008年一季度业绩更是同比增长119％，成为两年来持续高增长的板块之一。14家银行一季度合计实现净利润1226亿元，占整个市场的比重高达44%。如果不计算银行，整体盈利将下降3%。

　　我们将几家大公司年报和季报比较，就可以看出银行盈利大增的重要性。根据2007年年报，净利润总额排第一的是中国石油，净利润为1345.74亿元；第二是工商银行，净利润为812.56亿元；第三是建设银行，净利润为690.53亿元。以年报看，中国石油的利润比工商银行多了65%。但是，到今年第一季度，这一排名发生了变化。中国石油由于一季度同比下降28.59%，净利润只有265.19亿元，排名滑到第四；而工商银行同比上升77.01%，一季度净利润为331.13亿元，排名第一；建设银行一季度净利润为321.18亿元，排名第二。工商银行净利润比中国石油多了25%，如果不是银行一季度业绩大增，整体业绩是要下滑的。

　　事实上，一季度业绩出挑的行业不多。除了银行最为出色外，煤炭、航运、消费等行业业绩也稳定增长，而电力、石油、有色金属等不少大行业业绩出现下滑，这是令人担忧的。由于一季度股市走势糟糕，上市公司投资收益也大幅下降。如果石油、电力这些行业一季度是谷底，后面3个季度业绩环比能出现上升，那么全年上市公司整体业绩继续增长还是可以预期的。

　　值得一提的是中小企业板，尽管去年年报业绩38.15%的增长率和今年第一季度36.81%的增长率不算很高，但很稳健，而且基本上不依赖于投资收益，依靠主业增长的业绩水平，显得比较扎实。